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2022年11月24日 宾菜财经网

致命的最后15分钟 期指两次贴水揭示A股暴跌玄机

致命的最后15分钟 期指两次贴水揭示A股暴跌玄机 更新时间:2010-11-22 8:56:39   期指先知先觉的神奇魅影在近期A股暴跌中得到淋漓尽致的体现!

11月12日和16日,A股市场分别暴跌162点和120点,然而在两次暴跌前,近月合约的两次贴水已提前揭示了A股的暴跌玄机。11日和15日,现货指数以上涨态势收盘,但这似乎成为多头的“回光返照”,因为期指在当日最后15分钟的大幅杀跌,更可谓是对多头的致命一击!

期指升水盛极而衰

9月底地产利空出尽,汇改及加息预期,外围热钱、楼市资金相继涌入,市场的流动性愈发充裕,投机资金更是推波助澜,一轮结构性牛市就此展开。

IF指数自2900点拔地而起,连续单边拉升,其中10月15日IF指数大涨4.45%,创下期指单日最高涨幅。随后的交易日,尽管期指涨势减缓,但强烈的多头氛围一直让期指稳步上扬,直至11月5日创下本轮行情的高点3669.6点。

在9月底启动的这波单边上涨行情中,持仓量、成交量均是稳步增加。此外,IF1011合约期现升水更是进一步反映出市场极度乐观的情绪。从具体情况来看,10月14日IF1011合约收盘升水只有6.66点,次日收盘升水扩大到64点,此后交易日升水仍然维持在60点~80点,然而市场疯狂还未上演。10月25日,IF1011合约升水达到了创纪录的124.92点,26日、27日,收盘升水仍维持在80点~90点的超高位,10月28日,IF1011合约收盘升水再次达到116.11点。

从25日、28日两次超百点大幅升水来看,同期期指仍创出新高,但其走势较先前的单边行情也明显乏力许多。

在期指创出新高后第4个交易日的11月11日,上证指数、沪深300指数均创出本轮行情的新高,然而正是在现货市场还沉浸在乐观多头气氛时,期指市场已经出现盛极而衰的迹象。

首先是升贴水急剧收敛。11月5日IF指数创下3669.6新高后,随后3个交易日期指连续三根阴线杀跌而下,在这个3个交易日里,IF1011合约收盘升水幅度已较先前明显缩小达到31点、21点、26点。

两次神奇贴水痛击多头

11月11日现货市场纷纷创出新高,当日IF1011合约同样保持着震荡走高的态势,午后14点30分,期指已冲高至3588.8点,尽管从期指走势来看,上涨的形态似乎还未显现出危机。不过,当日的行情已经有了悄然变化,IF1011合约盘中已经出现贴水,这是本轮行情首次出现盘中贴水。然而更危险的情况还在后面,当期指尾盘上涨到全日高点后,期现指数同时自高位回落,沪深300指数虽然尾盘回落,但全日仍上涨0.31%,报收至3509.98点。

现货指数红盘报收,仍未使期指下跌势头减缓,在期指临近收盘的最后15分钟时间,IF1011合约继续延续大肆杀跌态势,最终该合约下跌0.68%,报收3502点,当日与沪深300指数收盘首现贴水,幅度达到7.98点。

期指盘中不时贴水,最后15分钟走势继续回落,而收盘时贴水达到7.98点,期指这一系列特征似乎都暗示次日行情的不容乐观。

12日早盘,现货指数低开后维持弱势震荡,临近午盘整个市场惊心动魄的走势就此展开,期现指数开始惨烈跳水,截至收盘,上证指数跌幅达到162点,沪深300指数下跌6.22%,报收至3291.83;与此同时,IF1011合约下跌6.14%,报收3287点,当日与现货指数贴水达到4.83点。

然而这一切还未终结,期指神奇贴水似乎还在进一步预示行情走势。

本周一盘中,IF1011合约贴水仍然频繁出现在全日行情中,且早盘时间期现指数均是震荡下探。午后13时30分,期现指数开始自低位反弹,其中现货走势尤其强烈,临近现货指数收盘时,沪深300指数出现直线式上升,多头再次出现亢奋。尽管现货指数尾盘显现强势,但在随后15分钟的期指交易时间内,期指四合约均转头向下,大幅回落。期指最后15分钟异动与现货指数尾盘走势形成了明显的背离,而当日IF1011合约与现货指数贴水幅度更是扩大至17.29点。

11日期指第一次收盘贴水及最后15分钟的回落走势,让次日上证指数重挫162点;15日这样的情况再次出现,那么次日现货市场的走势估计也是“凶多吉少”。

果不其然,上证指数16日重挫119.87点,沪深300指数下跌4.38%,IF1011合约下跌3.87%。

三大军规预判后市行情

一般而言,期指出现升水被认为是看好后市的指标,因为投资者愿意以较现货市场高的价格去购买期指,表示投资者看好后市的信心,反之亦然。但自国内股指期货推出以来,也出现了不同程度的升贴水,其中前期30点以内的升水,由于存在时间成本和套利交易成本,对行情的指导意义似乎不大。从期指贴水情况来看,前期期指一共出现了两个阶段性贴水。一次是5月14日至21日,但这期间沪深300指数仍维持下跌趋势;第二次出现在7月7日至16日,但这期间沪深300指数整体却是上涨势头,因此前期两次贴水仍然不能很好预判后市行情,那本次期指出现第三次贴水,为何就能很好预示行情呢?

一德期货期指研究员杨帆告诉《每日经济新闻》记者,如果将时间周期放长至10月下旬期指超100余点升水来分析,这两次贴水及最后15分钟走势,对行情的预判并不算神奇,前期大幅升水已预示着行情已达到高潮,而贴水及尾盘走势则是大跌前的一个表象。

“在海外的市场中,如果期指长时间保持一个高频贴水,整个市场底部概率比较大;期指长时间高频升水,市场顶部的概率比较大。”杨帆称。

以标普500期指为例,2000年3月行情顶部,前后一个月期指溢价升水幅度为90%,随后互联网泡沫破裂,标普指数展开一轮深幅下跌。2003年3月标普指数处于底部,前后一个月期指折价比例达到44.26%,随后标普指数展开新一轮牛市行情。2007年11月,标普指数处于顶部,前后一个月期指溢价比例高达96.72%,随后金融危机爆发,熊市来临市场暴跌。最近一次是2009年3月,标普指数又位于底部,前后一个月期指折价比例达到24.59%,而后整个市场又再次展开一轮反弹行情。

“海外市场历史经验已充分揭示出极端升贴水对行情的预示意义,这一点与前期国内期指较沪深300指数超100点升水非常相似,这在大方向上已预判了日后行情的不妙。”此外,暴跌前期指两次神奇贴水,及最后15分走势则捅破了市场风险来临的最后一道防线。

杨帆认为也可以这样解读,“期指盘子较小,参与者少,其对市场敏感事件如本次的存款准备金率上调,CPI数据创新高反应比现货快,这就造成了期指领先于整个市场。”

普通的期指升贴水对行情不具有指导意义,通过近期两次看似神奇的贴水,在今后的行情中,期指哪些特征能为大盘走势提供更好的辅助性决策呢?

业内人士为此总结出期指预判行情的三大军规:其一,市场连续上涨及下跌出现大比例价差,通常市场走势将向相反的方向运行;其二,开盘前及收盘后的15分钟时间,期指走势对市场当日及次日有很大参考价值;其三,市场敏感事件突然出现,由于期指灵活特性,其所反映的走势情况同样值得投资者密切关注。

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